多肽氨基酸的价格(国内多肽类药物研发领域的领先企业圣诺生物)

多肽氨基酸的价格

国内多肽药物研发的药企

今日科创板我们一起梳理一下圣诺生物，公司是一家拥有多肽合成和修饰核心技术的高新技术企业，具有先进、高效的多肽药物工艺研发和规模化生产能力。公司主营业务为自主研发、生产和销售在国内外具有较大市场容量及较强竞争力的多肽原料药和制剂产品，同时公司依托在多肽药物研发和规模化生产领域的技术优势，为国内外医药企业提供多肽创新药药学研究服务、多肽类产品定制生产服务以及多肽药物生产技术转让服务。此外，公司还提供小分子化学药物左西孟旦制剂代加工及左西孟旦原料药生产、出口销售业务。

公司具备多肽原料药和制剂的全流程研发管线和全产业链平台，能够为多肽创新药和仿制药提供从工艺路线设计，到小试、中试、工艺验证和质量研究等药学研究服务，以及药物研发及商业化生产所需原料药、制剂产品的全链条定制生产服务，涵盖从药物发现、临床前研究，到临床试验和上市销售的完整药物开发周期。公司凭借多肽合成和修饰核心技术优势，在多肽药物研发生产领域获得较高的知名度和认可度，先后为苏州派格生物、百奥泰生物、八加一等新药研发企业和科研机构提供了 30 余个项目的药学研究及定制生产服务，其中 1 个多肽创新药已获批上市进入商业化阶段，另有 7 个多肽创新药进入临床试验阶段。

公司挑选在国内外具有较大市场容量及较强市场竞争力的多肽仿制药品种进行研发，已掌握 15 个品种原料药的规模化生产技术，其中 7 个品种在国内取得生产批件、8 个品种获得美国 DMF 备案（激活状态），延伸开发的 8 个多肽制剂品种在国内取得了 12 个生产批件，产品涵盖免疫、消化道、抗病毒、妇产科、糖尿病、心脑血管、罕见病、骨科等等多肽药物发挥重要作用的领域。公司多肽制剂产品注射用恩夫韦肽和卡贝缩宫素注射液为国内首仿多肽药物；比伐芦定、利拉鲁肽、胸腺法新、艾替班特、恩夫韦肽等合成难度较大的仿制原料药已出口至欧美、印度、韩国等国际市场，终端客户包括费森尤斯（Fresenius）、阿拉宾度（Aurobindo）、迈兰（Mylan）、鲁宾（Lupin）、信立泰、上药第一生化、扬子江等国内外知名医药企业；醋酸阿托西班、醋酸奥曲肽、生长抑素、胸腺法新和卡贝缩宫素五个品种的产业化研发被纳入“‘十一五’国家重大新药创制专项”；公司已提交药品注册申请的艾替班特、泊沙康唑两个制剂品种被国家卫健委列入《第一批鼓励仿制药品目录》。

多肽（peptide）是多个氨基酸以肽键连接在一起而形成的化合物，其在连接方式上与蛋白质相同，通常将含有氨基酸数量少于 100 个的分子称为多肽，氨基酸数量在 100 个以上的称为蛋白质。多肽是涉及生物体内各种细胞功能的生物活性物质，是生命活动不可或缺的参与者，涉及激素、神经、细胞生长和生殖等各个领域，广泛参与并调节体内各系统、器官和细胞功能活动。科学研究证实，人类的各种内分泌激素，从甲状腺素、垂体激素、胰岛素、神经肽、脑啡肽、生长因子到促性腺激素、黄体激素等都属于多肽类物质。

多肽药物是多肽在医药领域的具体应用，是新一类药物，其分子大小介于小分子化药（MW<500）和蛋白药物（MW>10000）之间，兼具两者的一些特性。与单抗药物、重组蛋白药物等蛋白质药物相比，多肽药物具有空间结构较简单、稳定性较高、免疫原性较低或无免疫原性等优势，同时具有蛋白质类药物特异性强，疗效好的特点；与小分子化药相比，多肽药物在生物活性、特异性以及解决复杂疾病方面具有优势，同时多肽药物的生产制备方式与小分子化药有相同点，具备质量可控，结构易确证，成本较低等特点。总之，多肽药物的质量控制水平接近于小分子化学药，活性接近于蛋白质类药物，综合了两者的优点，在临床应用上和生产制备上体现了自己的优越性，适用于解决小分子化学药难以解决的复杂疾病，包括代谢性疾病、肿瘤等。

多肽药物尽管研发流程与传统小分子药物相似，但在工艺设计、制备方法、结构确证、质量研究、研发生产设备等方面又有独特差异，尤其从实验室克级制备放大到商业化阶段数公斤级产能难度较大，因此规模化生产成为多肽类药物实现商业化的关键。公司采用化学合成法进行多肽药物的研发和生产，主营业务依托于以多肽合成和修饰技术为基础的多肽规模化工艺研发和生产能力，产品和服务覆盖了多肽药物从药物筛选阶段、临床前研究阶段、临床研究阶段到商业化阶段的完整生命周期。

多肽药物的质量控制水平接近于小分子化学药，活性接近于蛋白质类药物，综合了两者的优点，在临床应用上和生产制备上体现了自己的优越性，具有高活性、低剂量、低毒性等优点，适用于解决小分子化学药难以解决的复杂疾病。但多肽药物但也存在生产成本高、给药不便的缺点。多肽药物规模化生产难度较大，目前化学合成法是多肽药物规模化生产的主要途径。截至 2017 年，全球上市 80多种多肽类药物，有 60 余种主要通过化学合成方法进行生产，化学合成法快捷灵活，但放大生产时成本较高，部分大品种原料药国际市场每千克高达 25 万-50万美元，小品种原料药成本每克上千美元，价格相对较高。多肽药物由于分子量大，且半衰期短，容易被体内的酶分解，难以通过消化系统吸收，因此常用注射方式给药，这就导致了自身注射不便且长期频繁注射给患者造成痛苦。

基于多肽药物以上特点，目前主要应用于急病和慢性病，该类领域用药一般是手术治疗，由医生和护士静脉注射，而且是一次性治疗，不存在给药不便的难题，也不需要长期给药，患者对药品价格接受程度高，目前用于消化道急救止血的醋酸奥曲肽、生长抑素、醋酸特利加压素，用于心脑血管的比伐芦定、依替巴肽、奈西立肽，用于产科的卡贝缩宫素等都是该类药品。对于慢性病，在某些传统药物治疗效果不佳的情况下，多肽药物具有较大竞争优势，在免疫、糖尿病、骨科、肿瘤、缺乏治疗手段的罕见病等方面得到广泛应用。根据药渡数据库数据，截至 2017 年，全球已经获得美国 FDA 或欧盟 EMA 批准上市的多肽药物已有 80多种，在获批多肽药物中，抗肿瘤领域数量最多（占 30%），其次消化道领域（14%）、糖尿病领域（13%）和罕见病（11%）。

公司在对上述治疗领域中多肽药物进行市场调研的基础上，谨慎选择各领域2-3 个多肽药物进行梯队研发。产品线覆盖多个治疗领域。多肽药物治疗领域主要品种与公司现有及在研产品与对比情况如下：

根据 QYResearch 统计：全球多肽药物市场规模在 2010 年约为 152 亿美元，到 2018 年已达到 285 亿美元，复合年均增长率达到 8.17%，相比 2018 年全球医药市场约 1.3 万亿美元的规模，多肽类药物市场规模占比仅为 2.19％，且多肽药物市场规模的增速约为全球药物市场规模整体增速的 2 倍。预计未来多肽药物市场将以 7.9%的年均复合增长率增长，在 2027 年市场规模达到 495 亿美元水平，多肽药物市场仍具有巨大增长空间。

在全球市场区域分布方面，目前美国和欧洲是多肽药物最主要的市场，其中北美地区市场占全球市场比例最大，预计亚洲地区将是多肽药物市场增长最快的地区，其庞大的患者群体、不断增长的医疗支出以及对创新治疗的关注将推动亚太地区多肽治疗市场的增长。

目前全球市场已有几十种多肽药物在临床上显示了疗效确切的巨大应用价值和广泛的应用前景，不少多肽药品上市后短短一两年即成为年超数亿美元的品种。2016 年，全球年销售超过 10 亿美元的多肽药品有 6 个，如梯瓦制药（TEVA）的格拉替雷，已占多发性硬化病市场的 20%，全球销售额约 42 亿美元；诺和诺德（NovoNordisk）的利拉鲁肽，用于治疗 II 型糖尿病，销售额超 28 亿美元，都是多肽药物的重磅产品。据医药研究机构 Evaluatepharma 和 PDB 数据显示，多肽药物中孤儿病/罕见病、肿瘤、糖尿病领域市场规模都在 30 亿美元以上，而其余四个领域，消化道、骨科、免疫、心脑血管则相对较小，但也有个别重磅品种。

在竞争格局方面，多肽药物的研制要投入巨额的资金和时间，壁垒较高，欧美发达国家的跨国制药巨头凭借资金投入与研发水平优势，基本垄断了市场上多肽药物超级品种。同时欧美各国普遍执行十分严格的药品专利制度和药品市场独占权制度，专利保护期 8-20 年不等。据辉凌制药研究院 2016 年统计，世界前 10名的多肽制药企业包括 Teva（梯瓦）、NovoNordisk（诺和诺德）、Novartis（诺华）、AstraZeneca（阿斯利康）、EliLilly（礼来）、Takeda（武田）、Amgen（安进）、Ferring（辉凌制药）等。

我国多肽药物市场虽起步较晚，但发展速度迅猛，销售额由 2009 年的 56 亿元上升至 2017 年的 295.6 亿元，年均复合增长率高达 23.12%，远高于全球多肽药物市场整体增速。随着我国鼓励创新药研发和推进仿制药一致性评价工作的政策出台，预计未来将有更多具有显著临床效果的多肽创新药和多肽仿制药获批上市，使得我国多肽药物市场进一步扩容。

从市场分布来看，我国已上市多肽药物有 40 余种，主要分布在免疫、消化道、抗肿瘤、骨科、产科、糖尿病和心血管等七大领域。其中，免疫药物一家独大，占国内市场 50%以上；消化道和抗肿瘤领域次之，各占 20%左右；骨科、产科、糖尿病、心血管市场较小，合计占市场总额的 7%，市场以初级产品为主，还未进入成熟期。而从全球多肽市场来看，有 85%市场集中在肿瘤、糖尿病等慢病治疗领域，急救和手术辅助用药仅占 15%左右，慢病治疗才是多肽行业真正的富矿。相比之下我国多肽市场中免疫、消化道、产科、心血管（心绞痛、心梗急救等）都是短期用药或急救药物，肿瘤、骨科（骨质疏松治疗）、糖尿病等慢病治疗只占市场份额的 26%，还有很大发展空间。

目前国内多肽药物市场进口药物占主导，昂贵的价格成为抑制多肽药物放量的重要因素。2014-2022 年是多肽药物重磅品种专利到期的高峰期，多个品种在国内还尚未上市或仅有进口原研药上市，其中不乏全球销售额 10 亿美元以上的格拉替雷、利拉鲁肽、艾塞那肽、戈舍瑞林等。

公司主要产品对应的治疗领域情况如下：

公司心脑血管领域多肽药物主要是比伐芦定和依替巴肽，两种产品主要用于抗凝血治疗。抗凝血药物可分为 Xa 因子抑制剂类（利伐沙班、阿哌沙班、磺达肝癸钠等）、直接凝血酶抑制剂（多肽药物比伐芦定、达比加群酯、阿加曲班等）、抗血小板药物（氯吡格雷、替格瑞洛、替罗非班、多肽药物依替巴肽等）。

全球每年脑血栓、脑梗塞、心肌梗塞、冠心病、动脉粥样硬化等心脑血管疾、病夺走 1200 万人生命，接近世界总死亡人数的四分之一，是人类健康的头号大敌。根据平安证券研究报告，2017 年全球抗凝血类药物原研市场规模约为 149亿美元。2017 年我国样本医院抗凝血类药物市场规模约 90 亿元，比伐芦定制剂2019 年全球和国内样本机构销售额分别为 11,667 万美元和 53,434 万元，全球销售额下降但国内近三年增速维持在 40%以上。依替巴肽制剂 2019 年依替巴肽国内样本机构销量达到 7,139 万，近三年年均复合增长率达到 326.55%。

根据 IQVIA 数据库，费森尤斯（Fresenius）公司比伐芦定制剂 2019 年美国 市场份额占比 30.82%排名第一，本公司是其原料药第一供应商。

随着我国生育政策的调整，近几年我国每年都有超过 1500 万的新生儿诞生，同时高龄孕妇呈增多的趋势，导致胎儿和孕产妇的合并症、并发症发生概率增加。难治性产后出血和早产是产科临床工作的重点和难点，是中国孕产妇死亡和围产儿死亡主要原因之一。产后出血药物主要包括多肽药物缩宫素、卡贝缩宫素；小分子化学药物卡前列素、氨丁三醇、米索前列醇、麦角新碱等。早产药物包括利托君、硝苯地平、阿托西班等。

缩宫素是预防产后出血最常用的药物，被全球各国的临床指南作为一线预防用药推荐。卡贝缩宫素是长效缩宫素，作用与垂体后叶释放的催产素相似，起效快且作用时间长，单次注射与普通缩宫素持续静脉滴注 16 小时的作用相当，用量减少 50%，无药物过量风险，安全性好，具有一次性给药的优势。世界卫生组织、加拿大、澳大利亚、俄罗斯、墨西哥等国家的妇产科协会将卡贝缩宫素列为产后出血推荐用药或保健执行标准，中华医学会妇产科分会将其列入《产后出血预防与处理指南》。

阿托西班作为推迟早产的妇产科用药，其半衰期长，起效快速，仅需一次注射，使用更加方便，无不良反应。是英国、德国、法国等多个欧洲国家治疗早产的一线药物，3 小时用药可降低 75%的宫缩活动，相比同类药物有效延长孕周，不良事件发生率显著低于其他用药方案，有效保障孕妇及胎儿用药安全，副作用小。

根据米内网数据，2019 年国内卡贝缩宫素制剂市场规模为 17,340 万元，2015-2019 年复合增长率 16%，整体呈增长趋势；阿托西班制剂国内市场规模为19,454 万元，2015-2019 年复合增长率 71%.，增长速度较快。

根据米内网数据，公司卡贝缩宫素制剂 2019 年国内市场份额达到 20.97%，排名第 2；醋酸阿托西班制剂于 2019 年开始进行销售，市场份额为 2.82%，排名第 3。

公司消化道领域药物包括生长抑素、醋酸奥曲肽，两个品种主要用于急性上消化道出血，同类竞品药物还有抑酸药物、血管升压素（多肽药物垂体后叶素、特利加压素）等，几种药物具有不同的药理作用。生长抑素和醋酸奥曲肽危险性可以迅速控制不同病因引起的急性上消化道出血，最大限度降低严重并发症的发生率及病死率，是食管胃静脉曲张出血的一线治疗药物。

生长抑素为人工合成的环状十四肽，与人体生长抑素在化学结构和作用机理上完全相同，可以明显减少内脏器官的血流量，同时不引起体循环动脉血压的显著变化。此外，生长抑素可减少胰腺的内分泌和外分泌，有效预防和治疗胰腺手术后并发症，具有起效快，半衰期短代谢快等特点。

醋酸奥曲肽是急性食管-胃静脉曲张出血的一线用药，比生长抑素与作用更强，持续时间更长，对肝硬化合并上消化道出血、早期炎症性肠梗阻、急性胰腺炎等疾病有显著疗效。醋酸奥曲肽还能够用于治疗肢端肥大症、抑制神经内分泌瘤等治疗作用。

上消化道出血症状较为常见，成年人急性上消化道出血每年的发病率为1-1.8‰，在高龄、严重伴随病、复发性出血叠加情况下病死率高达 25%-30%，不当饮食饮酒、有消化道病史、肝硬化导致食管胃底静脉曲张的人群均易发生。国内是生长抑素制剂最大的市场，根据米内网数据，近三年国内样本医院销售金额均在 19 亿元以上，整体规模近两年略有下降。醋酸奥曲肽制剂国内外市场规模较为稳定，2016-2019 年全球样本机构销售金额均在 19.6 亿美元以上，国内样本机构 2019 年销售金额 19.87 亿元，近五年维持在 19.5 亿元以上。

根据米内网数据，在国内奥曲肽制剂市场，瑞士诺华 2019 年占据 64.92%的国内市场份额，公司制剂市场占有率 0.77%；公司生长抑素原料药市场推算市场份额近三年在 13%以上。

公司免疫领域多肽药物包括胸腺五肽和胸腺法新，该类药物能够诱导 T 细胞分化、发育，提高 T 细胞对抗原反应，从整体上提高人体免疫力。通常在抗肿瘤、抗病毒药物治疗过程辅助使用。其他免疫药物还包括细胞因子类药物（白细胞介素 2、干扰素）等，该类药物通常具有毒副作用，机体反应较大，作用时效短。而胸腺五肽、胸腺法新等多肽类辅助药物免疫能力提高显著，副作用小，成为国内主流抗肿瘤辅助用药。

胸腺五肽能够明显诱导 T 细胞分化、增强巨噬细胞的吞噬功能，可以显著提高机体的免疫能力，具有纯度高、质量稳定、疗效确切、安全可靠等优点，使用前无需皮试，受到广大医患的欢迎，推出后很快成为国内抗肿瘤与抗病毒领域最畅销辅助用药。胸腺五肽虽然对胸腺的成熟可以发挥作用，但是对 T 细胞的各个阶段是否能发挥作用，缺乏进一步的了解。

胸腺法新（胸腺肽 α1）在全球 30 多个国家获得批准上市，其在 T 细胞的形成、成熟、发挥活性的整个过程中作用明确，促进内源性免疫反应，其半衰期近2 小时，减少停药后的反跳现象，每周 2-3 次的使用即可保障所需的血药浓度，使用方便。该药进入了国家医保乙类，是我国《原发性肝癌诊疗规范（2019 版）》、《中国淋巴瘤诊疗专家共识（2017）》、《中国急诊感染性休克临床实践指南（2016）》和《亚太地区慢性乙型肝炎治疗共识（2012 版）》等权威指南推荐的免疫治疗药物。

2018 年全球新增肿瘤病例 1808 万，死亡 956 万，免疫药物在肿瘤辅助治疗等领域需求量大。胸腺五肽和胸腺法新的主要市场均在国内，根据米内网数据，2019 年胸腺五肽和胸腺法新国内样本医院销售金额超过 23 亿元和 18 亿元，近三年由于受到国内辅助药物限制政策影响，市场规模呈下降趋势。

根据米内网数据，公司胸腺法新制剂 2019 年国内市场份额 1.09%，排名国内第 7 位；公司胸腺五肽原料药市场推算市场份额近三年在 20%以上。

艾滋病是由 HIV 病毒即人类免疫缺陷病毒引起的一种病死率极高的恶性传染病，目前没有疫苗可以预防，也没有治愈这种疾病的有效药物或方法。目前国际上常用的抗艾滋病药物包括反转录酶抑制剂（齐多夫定、拉米夫定、奈韦拉平、利匹韦林）、蛋白酶抑制剂（阿扎那韦）、整合酶抑制剂（拉替拉韦、多替拉韦）、膜融合抑制剂（多肽药物恩夫韦肽和艾博韦泰）。美国临床治疗指南指出，治疗方案的选择应根据病毒学疗效、潜在的不良反应、耐药性等情况进行个体化设计，因此各种药物均可能作为备选方案。

恩夫韦肽是全球第一个治疗艾滋病的膜融合抑制剂，与其他药物不同，恩夫韦肽是通过阻止病毒与 T 细胞等免疫细胞的接触融合，防止艾滋病患者的免疫系统遭受病毒破坏达到治疗作用。根据《中国艾滋病诊疗指南》与世界卫生组织（WHO）指南，当初治方案已无效或者患者不耐受时，需进行换药，应至少选择一种未曾使用过的融合抑制剂或整合酶抑制剂，目前全球使用的融合抑制剂目前只有恩夫韦肽。

根据 UNAIDS 统计，截至 2018 年末，全球范围内 HIV 病毒携带者及艾滋病患者人数约为 3,790 万人。在抗 HIV 病毒药物中，鸡尾酒疗法（同时使用多种药物）占有 50%以上的市场份额，膜融合抑制剂类药物（多肽药物恩夫韦肽和艾博韦泰）市占率不到 1%。根据 IQVIA 数据库，恩夫韦肽高峰时期全球年销售额达到 2.7 亿美元，随着仿制药上市和新型可选药物增加，其 2019 年样本机构销售额仅为 1604 万美元。

CDMO 主要是为制药企业及生物技术公司提供临床新药工艺开发和产品制备，服务内容比较广泛，涵盖药品生产的全生命周期。对于创新药来说 CDMO包括从临床前研究阶段的化合物合成及药学研究，到临床和上市阶段的中间体、原料药、制剂的生产和工艺优化；对于仿制药来说，CDMO 包括研发阶段的样品生产、药学研究，以及上市后的药品生产。

公司从事的多肽创新药药学研究和多肽定制产品生产服务属于 CDMO 服务的一个细分领域，是专门针对多肽创新药提供的 CDMO 服务。多肽药物药学研究主要包括原料药和制剂的工艺研究、质量研究以及小试、中试、工艺验证；定制生产包括临床前研究阶段的样品和对照品合成、临床试验和上市阶段的原料药及制剂生产等。

根据 Lonza 公司的研究资料，推测多肽原料药制造业规模大概占多肽药物市场规模的 10%左右，其中药企自身生产与外包生产比例大约为 1:1，因此估计多肽药物 CDMO 业务约占多肽药物市场规模的 5%左右。随着外包业务比例的上升和整个多肽药物市场规模的扩大，多肽药物 CDMO 市场规模不断扩大。

从多肽药物 CDMO 中各细分业务市场规模占比情况看，临床前研究阶段CDMO 为 14%，临床试验阶段 CDMO 为 28%，专利药 CDMO 为 36%，仿制药CDMO 为 22%。

多肽药物由于本身市场规模相对较小，且技术门槛较高，技术人才稀缺，设备专用性较强，在行业内具有一定规模的企业主要是深耕多肽领域多年的专业企业，仅有少数 CDMO 巨头跨界参与细分市场竞争，因此不同于小分子药物 CDMO市场份额较为分散，多肽药物 CDMO 企业数量较少，市场份额相对集中化。国外具有代表性的是 Bachem、Polypeptide 等专门多肽 CDMO 企业和 Lonza 等少数全类型 CDMO 企业。其中，Bachem、Polypeptide、Lonza 等欧美老牌多肽生产企业凭借多年技术积累、客户关系、项目管理经验等优势基本垄断了市场规模比例最大的多肽专利药 CDMO 业务；新兴市场国家多肽生产企业起步较晚，凭借齐全的原材料供应和成本优势占据了服务早期多肽药物研发的临床前研究阶段CDMO市场，同时近十年新兴市场国家多肽企业通过注册越来越多的DMF文件，开辟国外客户资源，通过从非规范市场向欧美规范市场进军，在仿制药 CDMO领域也成为主要力量，实现了产业链的升级。代表企业有印度的太阳制药、AuroPeptides 公司，国内的翰宇药业、中肽生化、圣诺生物等。

一、国内多肽类药物研发领域的领先企业

圣诺生物成立于2001年；2013年公司整体变更为股份有限公司；2021年科创板上市。

二、业务分析

2017-2020年，营业收入由1.91亿元增长至3.79亿元，复合增长率25.01%，20年同比增长15.90%，2021Q1实现营收同比增长30.47%至0.93亿元；归母净利润由0.34亿元增长至0.60亿元，复合增长率20.84%，20年同比增长25.00%，2021Q1实现归母净利润同比增长15.39%至0.12亿元；扣非归母净利润0.29由亿元增长至0.52亿元，复合增长率21.49%，20年同比增长26.83%，2021Q1实现扣非归母净利润同比增长44.73%至0.12亿元；经营活动现金流由0.58亿元增长至0.81亿元，复合增长率11.78%，20年同比增长161.29%，2021Q1实现经营活动现金流同比下降10.79%至0.25亿元。

分产品来看，2020年制剂实现营收2.08亿元，占比55.23%；原料药实现营收7973.72万元，占比21.19%；药学研究服务实现营收5129.31万元，占比13.63%；定制生产实现营收1850.15万元，占比4.92%；受托加工服务实现营收1892.62万元，占比5.03%。

2020年公司前五大客户实现营收1.53亿元，占比33.63%，其中第一大客户实现营收6563.41万元，占比14.39%。

三、核心指标

2017-2020年，毛利率由66.17%提高至19年高点80.12%，20年下降至79.21%；期间费用率由37.98%上涨至58.91%，20年下降至55.74%，其中销售费用率由25.71上涨至19年高点51.03%，20年下降至48.01%，管理费用率由10.85%下降至19年低点7.69%，20年上涨至8.07%，财务费用率由1.42%下降至-0.34%；利润率18年下降至低点10.74%，随后逐年提高至15.84%，加权ROE18年下降至低点10.49%，随后逐年提高至14.74%。

四、杜邦分析

净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数

由图和数据可知，18年净资产收益率的下降是由于利润率的下降，19-20年净资产收益率的提高主要是由于利润率的提高。

五、研发支出

2018-2020年公司的研发投入分别为 1,568.43 万元、1,159.81 万元、2,248.51万元，占同期营业收入的比重分别为 5.64%、3.55%、5.94%。

看点：

作为国内少数具有多肽药物研究和产业化转化能力的公司之一，公司在化学合成多肽领域拥有丰富的技术积累。公司通过自主研发方式掌握了一系列多肽药物规模化生产的核心技术。目前公司已拥有发明专利 25 项（其中 1 项同时取得国际专利）。除此之外，公司还拥有大量的非专利技术，主要是药品生产配方及相应的生产工艺。多肽领域的长期技术积累优势使公司成功开发多个多肽原料药和制剂品种，还使公司成为国内少数能够对外承接高难度多肽创新药药学研究服务及多肽类产品定制生产服务的企业之一，利用自身先进的工艺研发及规模化生产能力进一步提高盈利水平，同时促进国内多肽新药的产业转化。

国内多肽类药物研发领域的领先企业圣诺生物,国内多肽药物研发的药企